Uma chamada de margem de US$ 200 milhões feita pelo JPMorgan sobre o empréstimo de US$ 1 bilhão de Angola no auge da liquidação global de ativos de risco expôs os altos custos do financiamento não convencional ao qual emissores africanos altamente endividados têm recorrido, dizem analistas.
A dívida da África subiu para mais de US$ 1,8 trilhão, disse o Banco Africano de Desenvolvimento, levando a três inadimplências de dívida soberana nos últimos quatro anos e acordos de financiamento não convencionais, enquanto os governos lutam com altos pagamentos.
Senegal, Gabão e Camarões estão entre aqueles que recorreram aos chamados acordos “fora da tela”, como colocações privadas de títulos, nos últimos meses, já que altos encargos com dívidas e incerteza política, em alguns casos, limitam seu acesso aos mercados regulares.
“Veremos mais dessas transações no futuro próximo, especialmente se o acesso regular e convencional ao mercado de Eurobonds continuar limitado para países com classificação B e baixa”, disse Samir Gadio, chefe de estratégia para a África no Standard Chartered em Londres.
O rendimento dos títulos emitidos pelo Senegal de forma privada no ano passado é quase 100 pontos-base superior ao do seu Eurobond de 2031, o que significa que o país está pagando mais pela nova dívida, ilustrando os custos para países que já enfrentam dificuldades para financiar setores essenciais como saúde e educação.
Os empréstimos costumam ter um prêmio de 150 a 200 pontos-base em relação aos títulos existentes, segundo analistas.
Angola, exportadora de petróleo bruto da África Austral, que enfrenta uma alta dívida externa com vários credores, incluindo empréstimos garantidos por petróleo da China, tornou-se emblemática do dilema que muitos governos da região enfrentam.
Em Dezembro passado, a empresa firmou um acordo de swap de retorno total de um ano com o JPMorgan, um instrumento de financiamento raramente utilizado, lastreado por títulos do governo angolano recentemente emitidos em dólares.
O governo não levantou recursos com os títulos de US$ 1,9 bilhão. Utilizou-os como garantia para duas parcelas de US$ 600 milhões e um empréstimo de US$ 400 milhões do JPMorgan, para evitar adicionar dívida aos seus livros contábeis.
Seus Eurobonds caíram quando investidores se desfizeram de ativos percebidos como arriscados após o anúncio do presidente dos EUA, Donald Trump, de tarifas comerciais abrangentes.
O preço do título de Angola com vencimento em 2030, que serve como garantia para o empréstimo do JPMorgan, caiu de 100 centavos de dólar no final de março para uma baixa de 86 centavos durante a liquidação, antes de se recuperar para 95 centavos.
“O risco desse tipo de transação é que, se houver um choque no mercado, as chamadas de margem podem se tornar um fardo”, disse Gadio, do Standard Chartered.
ORÇAMENTO DO ESTADO ATINGIDO
O governo de Angola tentou retratar o pagamento imediato dos US$ 200 milhões exigidos pelo JPMorgan para segurança adicional como uma garantia para os mercados.”Estávamos prontos para entregar o dinheiro. Acho que é um sinal forte”, disse a ministra das Finanças, Vera Daves de Sousa, à Reuters, acrescentando que estava analisando a estrutura do acordo para evitar outra chamada de margem.
O JPMorgan não quis comentar. Apesar da avaliação do ministro, o segundo maior exportador de petróleo bruto da África Subsaariana já está pagando um preço alto por sua dívida.Os gastos do governo em serviços sociais caíram 55% desde 2015, disse Tim Jones, diretor de políticas do grupo de campanha Debt Justice, sediado em Londres.
Metade do orçamento do governo seria destinada ao pagamento da dívida, disse Sérgio Calundungo, coordenador do think tank angolano OPSA.Isso dificulta a captação de recursos para novos projetos de infraestrutura, como o corredor de transporte de Lobito, apoiado pelos EUA, que liga a República Democrática do Congo e a Zâmbia, ricas em minerais, à costa atlântica de Angola.
“A dívida do governo mostra sinais de não ser sustentável, já que os níveis de déficit orçamentário têm sido altos, enquanto o crescimento real do PIB tem sido anêmico e as taxas de juros enfrentadas pelo governo têm sido altas”, disse Manuel Neto Costa, que atuou brevemente como ministro da economia em 2019/20.Angola afirmou que a queda nos preços do petróleo aumentou a probabilidade de um novo acordo de empréstimo com o FMI, cuja equipe está no país esta semana.
O FMI se recusou a fornecer detalhes sobre possíveis resultados. Analistas estão preocupados com a capacidade do país de administrar sua dívida mesmo que um programa do FMI se concretize e os preços do petróleo se recuperem.”Fundamentos fiscais fracos significam que os temores de inadimplência soberana provavelmente permanecerão elevados”, disse David Omojomolo, economista para África na consultoria de investimentos Capital Economics, em nota aos clientes.
Reportagem de Duncan Miriri em Nairóbi e Miguel Gomes em Luanda; Reportagem adicional de Karin Strohecker em Londres; Edição de Emelia Sithole-Matarise.
